Warren Buffett, considerado el inversor más exitoso del siglo XX, ha construido a través de Berkshire Hathaway un historial frente al S&P 500 que este artículo analiza a lo largo de 60 años (1965-2025). Este análisis revela cómo sus movimientos de liquidez han funcionado como termómetro del mercado y herramienta estratégica.
Rentabilidades históricas y contexto
Entre 1965 y 2025, Berkshire Hathaway logró una rentabilidad compuesta anual del 19,7% frente al 10,5% del S&P 500 con dividendos incluidos, según la carta anual a los accionistas de 2025. La tabla muestra la rentabilidad anual del valor de mercado por acción de Berkshire en algunos años clave:
| Año | Retorno BRK.B | Evento relevante |
|---|---|---|
| 1998 | +52,2% | Recuperación tras la crisis asiática y de LTCM |
| 2008 | -31,8% | Crisis financiera global |
| 2020 | +2,4% | COVID-19 |
| 2024 | +25,5% | |
| 2025 | +10,9% | Traspaso de la presidencia a Greg Abel anunciado en mayo |
Fuente: cartas anuales a los accionistas de Berkshire Hathaway (berkshirehathaway.com).
Periodos clave de acumulación de efectivo
1. Crisis Financiera Global (2007-2009)
Berkshire llegó a la crisis con una caja considerable y la usó en pleno pánico: en 2008 invirtió en Goldman Sachs y en General Electric en condiciones muy ventajosas (acciones preferentes con dividendos elevados y warrants).
2. Expansión cuantitativa (2016-2019)
Ante valoraciones elevadas, la caja llegó a unos 128.000 millones de dólares a finales de 2019.
3. Ciclo alcista 2020-2024
La posición en efectivo alcanzó niveles récord:
- 2023: unos 157.000 millones de dólares
- Septiembre de 2024: unos 325.000 millones de dólares
- Diciembre de 2024: unos 334.000 millones de dólares, la mayor caja de su historia hasta entonces
Mecánica operativa del efectivo
La mayor parte de esa liquidez está en letras del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo, que ofrecen una rentabilidad segura mientras espera oportunidades.
Correlación liquidez/rendimientos
No existe una regla mecánica que relacione el nivel de caja de Berkshire con la rentabilidad del año siguiente. Lo que sí muestra su historia es que la caja le ha permitido comprar cuando los demás vendían, como en 2008.
Horizonte temporal
La ventaja se amplía con el tiempo: la rentabilidad compuesta de Berkshire entre 1965 y 2025 supone multiplicar por unas 61.000 veces el valor por acción, frente a unas 460 veces del S&P 500 con dividendos (carta anual de 2025).
Estrategia actual y perspectivas
A finales de 2024, Berkshire mantenía unos 334.000 millones de dólares en efectivo y letras del Tesoro. La carta de 2024 lo describe como una posición deliberada: Berkshire no prefiere el efectivo a los buenos negocios, pero tampoco compra por comprar.
Conclusión
La lección de la caja de Buffett no es predecir correcciones, sino tener paciencia: acumular liquidez cuando no hay nada razonable que comprar y usarla cuando el miedo ofrece oportunidades. Para el inversor particular, la traducción es mantener un colchón que le permita no vender en las caídas y, si acaso, aprovecharlas.